科網泡沫夢醒十年

這篇信報的文章雖然是三月時刊登，但值得一看。
http://www.hkej.com/template/blog/php/blog_details.php?blog_posts_id=46434

財經 2010年03月23日 07:42
科網泡沫夢醒十年

今年3月，一個重要的歷史時刻的十周年悄悄地過去了。難道大家忘記了2000年3月的互聯網泡沫爆破？對很多香港的人來說，互聯網泡沫過去了後不留痕跡，但對於香港來說，卻是浪費了整整十年的機會和光陰。讓我們先重温一下，十多年前那些瘋狂的日子。


1995年至2000年初，納斯達克指數在網絡熱潮中節節上升，在2000年3月10日更升至5132.52點的歷史高峰，以5,048.62點收市，指數比一年前倍升，但隨後在3月13日星期一，卻在一日之內跌了百分之四至4,879，至兩日後更跌至4,580，在三個交易日內足足蒸發了百分之九！


事後很多人士分析網股災難的近因，有人歸咎當時微軟在美國聯邦法院被指控壟斷市場，引發了那個高潮後的星期一出現拋售思科、IBM等指標性科技股；也有人認為那是Y2K千年蟲的後遺症：企業大花金錢準備過渡2000年後「超買」了各種產品及服務，和1999年的聖誕季節網上消費令人失望，令投資者開始對被盲目吹捧的網股失去信心。


還是前美國中央銀行行長格林斯潘早在1996年12月5日所講的一句說話，已預測了這一切：「我們怎樣才知道，非理性亢奮(irrational exuberance)把資產值過度地推高，然後引致預測以外和長期的收縮，有如過去十年的日本？」雖然網股爆破沒有引發日本式經濟危機(這個「重任」還要留給金融界) ，但非理性亢奮就一語道破了。


要在十年後讓我們重温這段對很多人慘痛的回憶有多非理性，以下例子最為經典： 2000年4月遊戲及入門網站IWon.com派了一千萬美元獎金給一名幸運兒； 3月股災後，最高調、最花錢的網站相繼倒閉：時裝網站Boo.com、寵物網站Pets.com等在同年 “game over” 了，就連令香港壹傳媒學習其模式的網上超市WebVan，和已經上市的玩具網站eToys.com，都在2001年初破產收場。


的確，當年筆者一直懷疑，為什麼自己不學人家搞個猫狗網站，集人家的資本搏一搏運氣，但自己身為互聯網服務供應商「實業」的一份子，始終過不了自己一關，是聰明是笨伯也很難說。但筆者的確在泡沫爆破一刻前决定離開1994年起創立的互聯網供應商，再次出來創業，在時機上真的差得很。但筆者也承認，在網股爆破後的第一年，我們仍未立即接受這個事實，仍未立刻調節至較保守和持久戰的策略。


再看這十年，有什麼變化，我們應學習了什麼？原來，互聯網沒有爆破，蒸發了的「不過」是股票的市值。科技應用仍然不斷創新，完全沒有停下來，從統計資料可看見更明顯的變化：十年前寬頻上網在香港才剛起步，大部分人仍使用56K撥號上網，至今已發展至1G光纖入屋；2000年底全球上網人口3.6億，今天一個中國已此數，而全球今日網上人口已超過＋七億。簡單地看，最大的變化，是由網上內容及服務提供者網站主導的Web 1.0世界，變成Google等倚賴技術創新和用戶提供內容的服務主導Web 2.0模式，以及市場中心由美國轉移至中國。


在後泡沫時代的中國網絡甚至網股的，例如分別在2003、2004和2005年在納斯達克上市的携程旅行網(ctrip) 、盛大互動娛樂和百度，集資每創新高，那幾年間根本差不多可算「托」起納斯達克市場，甚至2004年在香港上市的騰訊，誰可想到會成為今天本地師奶愛股？中國市場自有其優勢，但中國互聯網企業能守得雲開見月明，香港的卻銷聲匿跡，問題也在於對科技業有沒有恆心，若如香港投資者般跳船速度之快，恐怕香港有多少有心有力創業者怎樣努力也事倍功半。


香港的經濟模式始終被大財團壟斷，即使在短短dotcom潮期間能成功集資的，畢竟也是大財團巧立明目的居多，這與美國甚至中國市場的分別很大；而大財團在網股爆破後差不多全部打退堂鼓，無論是把資金私有化還是把科技業務轉型，總之資金流走了，科技投資停下來了。相反，創業者始終找不到資金發展，十年過後，這仍然是香港科技產業發展的死結。


在金融風暴後，終於連特區政府和特首也承認不能單靠金融業托起香港，但至今口講什麼協助創新科技、創意產業，仍只靠搞些支援基金派些錢，完全沒有新意，未有任何有效政策承擔，缺乏資本市場運作配合，沒法解決「創業難、資金少」之技創業發展問題，下個十年怎能樂觀？